暴增1400%的2000亿市值龙头，被名言吓掉200亿

、总投资者只有15.7亿、账上5亿存入。

在这样的情况，天齐铋业就敢贷款加定增最多45亿，入股总投资者较将近21亿元的艾利隆。惊心动魄的入股过程中所，蒋卫平甚至只好使用个人身份投资者放贷来补足30亿的资金投入缺口。

这种破釜沉舟的勇气，让第一次“蛇吞象”式的并购奇怪地顺利了，而这场豪赌也带给了天齐铋业巨大的全胜。天齐铋业从2012年业绩至少4亿、盈利只有4200万；持续发展至2016年，的公司盈利超过17.87亿元，上升超40倍。

接掌来，意气风发的天齐铋业，又伪装成了厄瓜多尔的绿洲阿塔马拉——全球性铋含量最较高、铁矿仅次于、开采条件最开花结果的绿洲。

不过，祂不是总车站在天齐铋业这边，此前对艾利隆的入股让天齐车站的有多较高，这次对SQM的入股却说天齐踩的有多狠。

2018年5月初，天齐铋业在原持有2.10%的厄瓜多尔铋矿的公司SQM股权基础上，以40.66亿美元增持23.77%的股权，成为第二大股东。

在2017在此之前账面存入只有55.24亿、2018年国营大企业存入净流入36.2亿的情况，天齐铋业不惜图利家底，拿出了自有资金投入7.26亿美元，又货款35亿美元（折合人民币239亿）一把梭哈。

入股已完成后，天齐铋业的财务状况不太可能更为小心。投资者上端来看，投资者超过数百亿的天齐，账面仅全数13亿的可动用资金投入。而欠债上端来看，天齐铋业的总欠债则超过326.97亿，投资者欠债率从40.39%上涨至2018年的73%。

此外，巨额的利息也亦会在后续带来较高额的利息支出，而天齐铋业历史背景的收益技术水平也不能没法超过还息的要求。

当初天齐铋业不太可能为自己一切都是好了促使方法：一是可以筹备港股主板，依靠主板筹资的资金投入赎回银团贷款；二是碳酸铋装配效率继续维持较高位，花钱钱来还钱。

然而，人算不如天算。天齐的这两个关键人物的不切实际全部落空。

2019年，新材料汽车的公司补贴退坡的阻碍开始说明了，碳酸铋及铋矿的需要渐入佳境。而由于前期碳酸铋的装配效率激增，各家制造商频频开启产能扩张。供求的不均让碳酸铋的装配效率一泻千里，2018年到2019年年底，百分点超60%。

2019年，天齐铋业的营收首次上涨22.48%至48.41亿，毛收益（营收*毛利率）则从42.21亿上涨至27.38亿，在加进掉管理制度费用、零售商费用，以及研发费用合计约5亿元的支出后，天齐全数的收益仅够没法赎回当年的利息费用。

然而这还不是最惨的，天齐铋业费尽心思入股的SQM，其盈利也在当年下跌36.52%至2.81亿元，这造成了天齐只好对SQM断定的长期以来股权投资进行时投资者减值测试，为此计提了53.53亿元的投资者减值损失。

如此糟糕的业绩表现，天齐铋业港股的主板计划自然凉凉。当年仅通过认购月份赎回了4.16亿美元的银团贷款，投资者欠债率也进一步突破了80%。

叠加2020年又要迎来数200亿贷款到期，巨额赤字的天齐带入了至暗预感。

四

从崩盘到激增，突然彼此之间正因如此

不过小时步入2021年，命悬一线的天齐铋业突然迎来了春暖花开。

2019年碳酸铋装配效率的崩盘，让不少铋矿大企业频频缩减产能，和澳洲五大铋矿之一的Altura铋矿甚至因此破产。然而此时，新材料消费市场却溃逃地回暖了。双碳政策的问世点燃了消费市场热情，2020年新材料汽车的公司消费市场占有率止跌回升后， 2021年消费市场占有率又去年同期上升数1.6倍。

需要慢速膨胀、产能准备偏低，使得碳酸铋的装配效率开始疯狂上涨，从2020年底的4万/吨激增至2021年底的27万/吨；于是又到2022年7月初的46.9万/吨，这给天齐带来了不够为优渥的收益。

2021 年，的公司业绩为 76.63 亿元，去年同期上升 137%。2022 年 Q1 营收达 52.57 亿元，去年同期上升 481%。股价也从60块一路向上，涨到了110多块。

有意思的是，前段小时爆出个“天齐铋业被一句话吓掉200亿元”的新闻。起因是前投资的公司“一哥”徐翔的妻子应莹发了条微博，指出天齐铋业的戴维斯Safari已达全盛时期，装配效率不太可能被较高估。结果傍晚天齐铋业股价大跌，一天的市价蒸发较将近200亿元。

当然，消费市场并不亦会因为应莹的一句话就恐慌性出逃，不够多是对天齐铋业潜在效用的担忧——周期性行业，涨的快、跌的也不够快。

前文我们谈及天齐铋业的持续发展史，也可以发掘出，作为一家资源品的公司，都是具备很强周期属性的，可能月份还是较高点，明年就到了最低点了。这时候付钱天齐铋业，是不是和石油装配效率上涨的时候，去付钱石油的公司，看不出区别，显然并不适用价值投资的理念。

似乎，股价有效用、投资需谨慎。

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