开源证券：予以鲁商发展买入评级

2022-04-15开源金融的机构股份有限该公司黄泽鹏对鲁商转变进行研究并公布了研究报告《该公司接收者更一新研究报告：制品金融业务持续低持续增长，房地产业金融业务回升拖累营业支出》，本研究报告对鲁商转变说明购入标准普尔，近期股价为10.41元。

鲁商转变(600223)

该公司公布详细资料，全年营业支出123.6亿元（-9.2%），归母业绩3.6亿元（-43.3%）该公司公布详细资料：2021年该公司做到营业支出123.6亿元（-9.2%），归母业绩3.6亿元（-43.3%），营业支出所受房地产业金融业务拖累回升。毕竟房地产业金融业务不确定性，我们上调2022-2023年营业支出深入研究并一新增2024年营业支出深入研究，预料该公司2022-2024年归母业绩为6.51（-2.96）/8.06（-3.05）/9.83亿元，相异EPS为0.65（-0.29）/0.80（-0.30）/0.97元，近期股价相异PE为16.1/13.0/10.7倍，总价恰当，维持“购入”标准普尔。

制品金融业务低速持续增长，医药、加工金融业务稳健；房地产业金融业务拖累营业支出制品：营业支出14.95亿元（+117.0%）做到低速持续增长，毛利率63.68%（+4.54pct）；其中颐莲品牌做到营业支出6.46亿元（+73.1%），瑷尔博士做到营业支出7.44亿元（+272.1%），大单品促使明显，都有“瑷尔博士”水乳、肥皂、洁颜蜜等在内多个单品销售过亿元。医药：做到营业支出5.4亿元（+8.7%）保证稳健，成功带入3个药品和1个医疗器械权益，围绕中药+一新型机能生物体布局机能性制品，大健康产品一新建设工程产品24个，一新增压片巧克力、原味固体饮料原材料资质，出品“中药+”机能制品14项；加工：做到营业支出2.41亿元（+22.0%）较迟持续增长，该公司2021年推出加工金融业务一新品牌“百阜”并推出3款加工一新产品。整体看，福瑞达医药集团（分拆口径）做到营业支出21.81亿元（+66.7%），归母业绩1.80亿元（+69.8%）体现出众。房地产业：做到营业支出97.0亿元（-18.4%），所受房地产业餐饮业整体低迷冲击支出回升，此外该公司对健康房地产业计划计提资产减值1.88亿元，冲击利润。

生物医药板块“创一新”+“提低”较迟持续增长可期，环境保护健康板块大力持续转变制品：该公司继续围绕“4+N”品牌转变战略，预备队品牌月内保证低持续增长，智美科创园内一期计划已于2021年竣工投产，投资总额超过40亿元，可满足该公司更进一步3-5年的需求量扩张需求。医药：该公司大力推进组织变革，更进一步月内保证稳健持续增长。加工：加迟低端品牌“百阜”推广、加大制品级品牌建设，更进一步仅有月内杰出贡献增量。房地产业：该公司大力促进环境保护健康板块持续转变，期盼餐饮业回暖。

风险提示：相互竞争加剧、该公司一新产品推广不及预期、房地产业餐饮业低迷。

该股最近90天内共计10家的机构说明标准普尔，购入标准普尔7家，增持标准普尔3家；以前90天内的机构目标仅有价为16.94。金融的机构之星星总价深入研究来进行显示，鲁商转变（600223）好该公司标准普尔为3星星，好生产成本标准普尔为3.5星星，总价整体标准普尔为3星星。(标准普尔范围：1 ~ 5星星，最低5星星)

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