棱果证券：给予西部超导买入评级

2022-04-16华西证券交易股份有限责任Corporation陆洲,王秀钢,亲和力涛对西部超导透过研究并发布新闻了调查报告《西部超导：铝合金享有盛名，高热合金季中》，本报告对西部超导假定回购估价，当前股价为74.52元。

西部超导(688122)

Corporation是必先高端铝合金棒丝材、锻坯主要研发装配军事基地之一；是以外国外唯一的低压超导线材装配民营企业，是以外全球唯一的铌合金锭棒、超导线材、超导静电的全时序装配民营企业；也是必先轻量高热合金胶合板要点研发装配民营企业之一。看好Corporation“铝合金+超导胶合板+高热合金”三大业务布局，近期铝合金得益于于起飞高经济衰退需求量，中期高热合金得益于于联合航空柴油发动机长坡深雪，远期超导胶合板得益于于宽阔应用科技领域前景。

铝合金各个方面，Corporation系列产品已通过联合航空工业合资公司、东亚航发合资公司等的产品认证并已的系列产品使用多改型单兵，得益于于军用联合航空单兵放量、新型单兵铝合金占比提升等诱因动力，Corporation铝合金需求量旺盛。此外Corporation也已通过东亚商飞CorporationTi6Al4V铝合金胶合板的专业知识认证，更进一步随着国产商用起飞带入批产过渡期，Corporation将逐步实现相关系列产品的的系列产品交付。

超导系列产品各个方面，Corporation的产品包括GE、阿尔斯通、国际间科研院所等，装配的MRI用静电、MCZ用静电等系列产品已实现的系列产品供应。在NbTi、Nb3Sn等低压超导胶合板以及Bi-2223、Bi-2212、MgB2等高热超导胶合板各个方面具有两大占优势。更进一步随着超导技术在医疗、能源、交通、国防等科技领域不断开辟应用科技领域场景，Corporation超导系列产品市场前景宽阔。

高热合金各个方面，Corporation是国外轻量高热合金胶合板的新兴供应商之一，陆陆续续承担了国外要点国防单兵上多种高热合金胶合板的制造侦查，小规模突破了联合航空柴油发动机及动力系统用高热合金胶合板工程化混合物技术，典型系列产品已向多个改型小的系列产品交付。

获利假设：综合权衡Corporation扩产情况及发电量被囚节拍、装配能力效益致毛利率缓解、各项期间费用管控适切等诱因，将Corporation2021-2022年营收由37.02/55.53亿元更改至29.35/40.96亿元，归母营业额由4.82/6.71亿元更改至7.43/10.22亿元，EPS由0.71/1.09元更改至1.60/2.20元。预计2021-2023年营收29.35/40.96/56.73亿元，归母营业额7.43/10.22/15.07亿元，EPS为1.60/2.20/3.25元，对应2022年4月13日76.00元/股收盘价，PE为47/34/23倍。由“会德丰”上调至“回购”估价。

高风险提示：可选发电量完工和被囚进度远超过预计的高风险，铝合金在联合航空柴油发动机科技领域应运而生远超过预计的高风险，高热合金系列产品认证进度远超过预计的高风险，上游物料价位瞬时带来的经营高风险。

证券交易之五星信息中心根据近三年发布新闻的研报信息推算，中信建投证券交易黎韬扬研究员团队对该股研究相当险恶，近三年假设稳定度概率分布高达94.27%，其假设2021本年原属营业额为获利5.21亿，根据魏茨县换算的假设PE为63.15。

最新获利假设明细如下：

该股最近90日内共有9家机构假定估价，回购估价6家，会德丰估价3家；无论如何90日内机构目标均价为106.46。证券交易之五星估值分析方法显示，西部超导（688122）好Corporation估价为3五星，好价位估价为2五星，估值综合估价为2.5五星。(估价全域：1 ~ 5五星，极高5五星)

以上内容可由证券交易之五星根据公开讯息收集，如有问题请密切联系我们。