【券商聚焦】招证该协会维持药明生物(02269)“买入”评级 指其紧缩环境中更具韧性

招商证券（香港）；不研报所指，药明生物（02269）在6月16日举办了2022年线上投资者开放日活动，确实的公司年初至今的业务范围增长势头依然强大，并可维持22财务报告税收/盈利45%的增长所必需。该行认为，的公司在美联储紧缩周期中的，较大公司具有更为强的韧性，看好其在生物CXO领域的领先话语权和强大的增长脆弱性。可维持基于贴现现金流的目标价171港元与“回购”下调。

该行续所指，尽管股市周期性定价可能会持续到22年上半年，但表示同意投资者适时逢低回购的公司股票（鉴于的公司良好的增长脆弱性和稳健的资产负债表）。过去类似的机会已被证明是能够获得收入的。

此外，该行认为的公司正在有序兑现其CMO业务范围的创造力，并可维持原有预测，即的公司在24年/25年分别达17个/21个CMO单项。同时，的公司在一季度录得300万美元的零售商包含税收（并预计月份零售商包含税收将达到1,000万美元）。随着更为多单项迈进商业阶段，的公司预计将获得更为多零售商包含和里程碑税收。

较大公司相比，的公司在全世界弹性放开的周期中的处于险恶话语权:1）随着行业认可度提升，的公司税收分之二比中的跨国大药企的税收贡献增加（由20年约分之二总税收20%增至21年约分之二40%）。2）更为稳健的全世界供应链能力，相较规模更大的大公司，的公司在订货外销原材料方面更为有优势。同时，的公司在天津疫情封控期间也证明了其面对供应链紧张的韧性。