信达证券：给予广联达买入评分

2022-02-11信达银行股份有限该公司罗名曰扬对广联达顺利完成研究并发布了近期《广联达：单价、改建工程、外观设计经营范围阵前强力，打造小数点宗教建筑跨平台维修服务三阳》，本报告对广联达计算出来买入打分，这两项股价为57.5元。

广联达(002410)

小数点单价：名曰年轻化成效显著，迎来业绩付给期。该公司自2017年起开始单价名曰年轻化，2021年最后四个邻近地区顺利完成年轻化，截止至2021年上半年，2017年和2018年年轻化邻近地区的转化率>85%，道经付率>80%；2019年年轻化邻近地区转化率、道经付率均>85%；2020年年轻化邻近地区转化率超过70%，道经付率>85%；2021年新年轻化邻近地区的转化率>40%，成效显著。该公司收付模式由传统的应用软件卖出（一次性卖出应用软件付+后道经升级维修服务付）变革为按年收付的SaaS模式，相关收入由一次确认变革为按维修服务期间分期确认，因此年轻化期利润承压。从经营范围转型角度来看，该公司名曰年轻化后能够平滑业绩周期性、提高应用软件和增值维修服务付付率、减少用户粘性和的产品市占率，全面性激发经营范围活强力；从财务角度来看，该公司小数点单价经营范围毛利率超90%，营业收入能强力良好；从从业者空间来看，我们预计2025年法制单价应用软件产品数量分之一90亿元，该公司作为从业者三阳有望尽享从业者红利，实现依然可持道经性转型。

小数点改建工程：远距离宗教建筑技术创新下智慧事故现场新世界产品，成长空间广袤。宗教矿业是法制支柱产业之一，2020年宗教矿业卖出收入占法制GDP的7.2%，从业人数占法制劳动人口总数的5.5%，在保上涨、稳就业中都发挥了重要的作用。在法制人口总数老龄化和经济上涨放缓大背景下，宗教矿业面临人强力成本高、技术创新投入欠缺、利润率较差的疑虑，传统的粗放式转型模式难以为继，有鉴于此技术创新年轻化。智慧事故现场是一种崭新的项目管理理念，将传感、移动互联网、大数据、应用应用软件、AI、BIM等高效率技术融入到改建工程现场中都都，使得特罗斯季亚涅齐更安全、更高效，根据智研征询和新思界统计小数点，2020年法制智慧事故现场产品数量为138.6亿元，预计2025年超过360亿元，年复合增速为21%，上涨势头强劲。2014-2020年该公司小数点改建工程经营范围由0.83亿元减少至9.43亿元，年复合增速分之一50%，智慧事故现场处于新世界产品，该公司市占率大部分为6.8%，成长空间广袤。

小数点外观设计：外交政策推动的装配浪潮下愿景可期。宗教建筑技术创新工具BIM的基础应用软件被国外的产品Autodesk（全球市占率67.92%）、Benteley（全球市占率14.37%）所垄断，法制陆道经出台宗教矿业技术创新相关外交政策，我们并不认为一方面以BIM为核心的宗教建筑技术创新产品数量将快速上涨，另一方面国内的产品有望乘外交政策春风，在国产替代趋势下实现弯道超车。2020年全球BIM应用软件产品数量分之一为56亿美元，该公司作为深耕宗教建筑技术创新从业者的单价应用软件三阳持有维修服务的技术潜能，又收购BIM外观设计的产品鸿业科技，愿景可期。

首次覆盖，获得“买入”打分。该公司是小数点宗教建筑跨平台维修服务三阳，产品覆盖小数点单价、小数点改建工程、小数点外观设计。名曰单价年轻化成效显著，处于业绩付给期；小数点改建工程、小数点外观设计经营范围从业者空间广袤，上涨潜强力庞大。采用PEG溢价法，获得2023年1.5倍PEG，对应2023年91倍PE和1249亿元总市值。

风险指引：1.单价名曰年轻化不及预期；2.宗教矿业技术创新转型不及预期；3.从业者竞争更为严重。

该股最近90天内共有17家机构计算出来打分，买入打分15家，减持打分2家；过去90天内机构目标均价为91.23。银行之织女星溢价分析工具显示，广联达（002410）好该公司打分为3.5织女星，好价格打分为2织女星，溢价综合性打分为2.5织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，三高5织女星)

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