华泰证券：AI大模型推动算力期望增长 服务器产业链将深度受益

华泰证券发布研究报告称，AI大假设催生算力期望增长速度，应用程序一新材料将深度受益。该行认为，以ChatGPT为代表的AI大假设应用普及将催生算力期望快速增长速度，应用程序一新材料是其当中重要的受益每一集之一。AI计算的普及将催生应用程序一新材料的以下变化：1)瞳接口800G系统升级公里/小时，2)ABF载支架，密集PCB支架，和电机源笔记本电机脑用量增加，3)要价降低催生应用程序制造商收入和泉两位数推进，4)AI直觉笔记本电机脑国产化旋即合上。

重点推荐：产业富联(601138.SH)、当中兴通讯(000063.SZ)、紫瞳股份(000938.SZ)、环旭电机子(601231.SH)、生益信息技术(600183.SH)、华工信息技术(000988.SZ)、源杰信息技术(688498.SH)。

华泰证券主要观点如下：

应用程序：AI计算对能耗及稳定性提出很低要求，催生其产品和泉和要价降低

根据IDC统计资料，2022年全世界PC应用程序1,516万台，销售收入增长速度12%，其当中AI应用程序出货量将近占去比1%，低价规模占去比将近17%。为满足大假设特训和直觉期望，英伟达DGX A100等AI应用程序一般采用8颗GPU+2颗 CPU的共轭基本型架构，和普通的PC应用程序的2颗CPU 配备比起，耗电机量大幅上升，对应用程序的散热意志力，稳定性，以及应用程序之间的高速通信意志力都提出很低要求。AI应用程序的占去比降低，都未催生产业富联、联想、当中兴通讯、紫瞳股份等制造商做到其产品和泉和要价降低。

瞳接口：系统升级下次预感，800G瞳接口都未迎接放量十二月

瞳接口是数据库当中心外部互连和数据库当中心联结的核心部件。100G和400G是主流其产品，800G过去主要用在超算等信息电机子技术。根据LightCounting预估， 2023年800G全世界据统计数0.62%。以ChatGPT为代表的AI大假设，对数据库当中心内外的数据库输水都提出了一新要求，都未催生瞳接口更快向800G系统升级，各种因素当中际旭创、一新易盛、华工信息技术(瞳接口)，天孚通信(瞳器件)，源杰信息技术(瞳笔记本电机脑)等支架块。

PCB/载支架：AI大假设各种因素ABF载支架和密集PCB价值量降低

AI大假设的普及对PCB/载支架行业主要有两层意义。第一，A100等GPU上会采用2.5D/3D封装电机子技术，ABF载支架是笔记本电机脑做到2.5D/3D封装的核心器件之一。全世界来看，一新材料Corporation有数日本的味之素等材料制造商，日本的Ibiden、 Shinko, 韩国的Semco，当中国台湾的Kinsus、Unimicron等载支架制造商。第二，AI大假设要求多张GPU通过NVLINK等特殊接口紧密链接形成一张超级GPU，对密集PCB支架的层数、通信速度等提出很低要求。一新材料Corporation有数生产通信用密集PCB的深南电机路、沪电机，兴森信息技术等，以及生产高速PCB支架用材料(M6)的生益信息技术。

晶圆：直觉笔记本电机脑都未旋即做到国产替代，电机源晶圆价值量降低

该行认为，由于英伟达在CUDA软件平台上的二垒手优势，国际上企业在特训笔记本电机脑上替代英伟达还需要则会，直觉笔记本电机脑低价广阔(根据IDC预估，2023年直觉笔记本电机脑在AI笔记本电机脑低价份额超58%)，一个大一般来说较低，寒武纪等企业已经取得一定进展。另一方面， DrMOS是应用程序电机源系统当中常用的晶圆器件，受限制于超大功率供电机的期望。高算力 GPU 其产品功率的降低对 DrMOS 的数量、性能带来了很低期望，目前MPS等欧美国家制造商主导低价，国际上杰华特等正做到国产替代突破。

风险提示：AI及电机子技术合上少预期;国产替代速度少预期;地缘政治风险;本研报当中涉及到从未上市Corporation或从未伸展个股概要，均系对其客观公开反馈的收集，并不代表本研究团队对该Corporation、该股票的推荐或伸展。

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