国金证券：维持明源云出售评级 目标价51.9港元

国金证券发布研究报告说是，延续明源云（00909）“买进”评等，目标价51.9港元，保持原收益预测，预计2021-23年营计24.07/33.43/46.09亿元，交回25倍PS，对应22年计入的合理市值1002.9亿元港元。

事件：

根据2022年1月6日晚媒体报道，金融机构已告诉一些大型优质房企，针对出险企业新项目的承债式计并购贷款不再计入“三条黄线”。1月5日该公司公告，董事会重新考虑动用控股公司买进批准后，可能以总金额不超过1亿美元的港元不时于公开市场需求买进控股公司。

国金证券主要观点如下：

置地服务业税制底已现，该公司回购意愿彰显期待，静待利空出尽。

根据2022年1月6日晚媒体报道，金融机构已告诉一些大型优质房企，针对出险企业新项目的承债式计并购贷款不再计入“三条黄线”，有利于房置地服务业整合与市场需求期待恢复。近期多个城市出台了期望端的抑制税制，诸如购房补助、下调首总统套房房贷利率等，以延续租房销售市场需求有力发展。名列房企12月销售同比仍为负，但环比改善。房企盘活资产、增强运营管理期望增长，该公司存在服务业拐点格局及估值修复入股机会。

加速拓展国有企业市场需求，毕竟置地服务业发挥作用趋向于。

国有企业对数字化接受度更加高，且受限于预算、IT人员编制等原因，期望连续性更加强。该公司推出整合、运营、服务中心等系统设计，加速拓展国有企业市场需求；通过安全可控等信创认证，更加好地服务国有企业客户。近期该公司拿下武汉肇始、福州肇始、广州地铁、珠海市地铁、济南肇始等国有企业新项目，客单价显着高于民营房舍整合商。

该公司核心创新意志力在于系列产品新技术、客户为基础、奋斗的文化，有望持续提供绩效增长势能。

“三道黄线”调控税制的本质是推动置地服务业更加健康地发展，短期市场需求波动不因素市场需求覆盖面增强、数字化转型长期趋向于。中国垂直服务业软件商得过场者得天下，该公司战略的文化、系列产品研发、对服务业期望判别、生态合作伙伴意志力领先，有望毕竟市场需求机遇，率先修复。

风险提示：房置地服务业税制趋严；渠道下沉效果不及在短期内；ERP系统设计收益持续增长。

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