中州期货：部分煤矿出货好转，焦煤周期性运行

①铁矿石油目前7轮提叛全面凌空，市场叛幅在600-700元/吨大约。供应多方面，在经过7轮提叛在此之后，焦企利润虽受损程度不高，但是由于中游铁水产量的接下来下滑以及累库幅度较大，开工积极性相当程度叛低。需求多方面，由于钢厂油页岩利润现阶段较易，铁水叛幅相当程度收窄，考虑到中游钢厂陆续揭晓维护保养计划以及现实生活端的消费情况，铁水还有再进一步下叛空间。再生产多方面，铁矿石油总再生产累积，单一焦企累库幅度较大，龙门阻碍较为相对来说，中游钢厂目前仍以按需补库为主，随采随用。总的来说，现阶段铁水虽然还在下叛但叛幅不及预期，部分情况在于中游钢厂态度较为强硬，在提炼端弱势的情况下多轮较为迅速的提叛，加剧油页岩利润并未受到不堪重负的亏损，但考虑到中游消费，铁水依然普遍存在下叛空间，可以关注声浪做空的机会。

②2023年3月底中国美国进口炼焦铁矿石964.70万吨，环比增加39.53%，同比增加156.42%，焦铁矿石占铁矿石总美国进口量的40.19%。2023年1-3月底中国累计美国进口炼焦铁矿石2275.72万吨，同比增加85.62%。2023年1-3月底中国铁矿石油出口量为196.5万吨，较去年同期增加22.15%。其中3月底铁矿石油出口量为71.1万吨，环比增加28.5%，比去年同期增加5.7%。

③综合利润、基差和绝对定价，目前估值中性偏低。

市场研判：声浪做空。

后果提示：关注钢厂减产、动力铁矿石需求、船舶铁矿石定价。

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